所長MとY子の企業研究シリーズ。今回は宅配便大手の佐川急便です。佐川急便は上場していないため、親会社であるSGホールディングスの2026年3月期（第20期、2026年6月10日提出）有価証券報告書と、同社の決算短信・決算説明資料・適時開示をもとにしています。
はじめに
Y子：所長、今日は佐川急便ですね！ 青と白の縞のトラック、よく見かけます。
所長M：そうだね。ただ、佐川急便そのものは上場していないんだ。上場しているのは親会社のSGホールディングス（東証プライム、証券コード9143）。だから今回は、SGホールディングスの有報から佐川急便グループを見ていくよ。
Y子：なるほど、親会社の有報を読むんですね。
所長M：2026年3月期は、営業収益1兆6,447億円、営業利益902億円で増収増益。ただし売上が11%伸びたのに、営業利益は3%弱しか伸びていない。その理由を一緒に探っていこう。
佐川急便ってどんな会社？
Y子：佐川急便とSGホールディングスは、どういう関係なんですか？
所長M：佐川急便は1965年に設立された会社だよ。2006年に、佐川急便を完全子会社とする持株会社としてSGホールディングスが作られた。本社は京都市南区、代表取締役社長は松本秀一さんだね。2017年に東証一部に上場している。
Y子：グループはどれくらいの規模ですか？
所長M：連結子会社201社、持分法適用の関連会社7社。今期からセグメントを組み替えて、「グローバル物流事業」を新しく独立させたんだ。
| セグメント | 主な事業 | 営業収益（2026年3月期） | 営業利益（2026年3月期） |
|---|---|---|---|
| デリバリー事業 | 佐川急便の宅配便（飛脚宅配便）など | 10,485億円 | 701億円 |
| ロジスティクス事業 | 国内3PL、低温物流（名糖運輸など） | 2,027億円 | 62億円 |
| グローバル物流事業 | 国際フォワーディング（エクスポランカ社、Morrison社など） | 3,215億円 | 1億円 |
| 不動産事業 | 物流施設の開発・賃貸など | 154億円 | 103億円 |
| その他の事業 | トラック販売、システム関連など | 564億円 | 26億円 |
Y子：やっぱり宅配便のデリバリー事業が中心ですね。
所長M：営業収益の約6割、営業利益の約8割をデリバリー事業が稼いでいる。取扱個数は13億6,000万個で、前期より4.0%増えたよ。
業績は？
| 項目 | 2025年3月期 | 2026年3月期 | 増減 |
|---|---|---|---|
| 営業収益 | 14,792億円 | 16,447億円 | ＋11.2% |
| 営業利益 | 878億円 | 902億円 | ＋2.7% |
| 経常利益 | 888億円 | 917億円 | ＋3.3% |
| 親会社株主に帰属する当期純利益 | 581億円 | 590億円 | ＋1.6% |
| ROE | 10.0% | 10.5% | ＋0.5pt |
| 自己資本比率 | 55.8% | 44.4% | ▲11.4pt |
Y子：売上の伸びに比べて、利益の伸びが小さいですね。
所長M：理由は大きく3つあるよ。
- M&Aでの売上増：2025年5月に台湾の国際物流大手Morrison社を買収し、低温物流の名糖運輸も通期で加わった。売上は大きく増えたけれど、のれん償却費も82億円（前期は35億円）に増えた。
- 国際物流の不振：米国の通商政策の影響で航空・海上運賃が下がり、スリランカ発祥のエクスポランカ社の業績が悪化した。グローバル物流事業の営業利益は1億円まで落ち込んだんだ。
- 宅配便の単価低下：越境ECの小さな荷物が増えて、平均単価は656円と前期より5円下がった。
Y子：自己資本比率もずいぶん下がっていますね。
所長M：Morrison社の買収などで投資に2,167億円を使い、のれんが808億円増えた。さらに自己株式を749億円取得している。借入を使って成長投資と株主還元を進めた結果だから、悪化というより「財務の使い方を変えた」と読むのが自然だね。それでも44.4%あるから、健全な水準だよ。
今期（2027年3月期）の見通し
| 公表日 | 営業収益 | 営業利益 | 当期純利益 |
|---|---|---|---|
| 2026年5月8日（当初） | 17,400億円 | 970億円 | 600億円 |
| 2026年11月6日（上方修正） | 18,200億円 | 1,000億円 | 650億円 |
所長M：中間期の実績が予想を上回り、通期予想を上方修正したよ。ロジスティクス事業やグローバル物流事業が好調で、投資有価証券の売却益も出た。一方でデリバリー事業は、取扱個数は計画を上回ったものの、燃料費や外注費が増えて営業利益を下方修正している。
コラム：持株会社の「平均年収」に注意
Y子：有報の平均年収を見れば、佐川急便のドライバーさんの給料も分かりますか？
所長M：そこが大事な落とし穴なんだ。有報の平均年収は「提出会社」、つまりSGホールディングス本体の従業員の数字だよ。SGホールディングスは純粋持株会社だから、対象は本社の242人だけ。連結の従業員は60,483人だから、0.4%にすぎないんだ。
Y子：じゃあ、佐川急便の社員の給料は入っていないんですね。
所長M：そのとおり。持株会社の有報を読むときは、平均年収が「グループ全体」でも「中核の事業会社」でもないことを、必ず意識しよう。
年収・勤続年数・平均年齢は？
| 項目 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 平均年間給与（提出会社） | 約769万円 | 約786万円 |
| 平均年齢（提出会社） | 38.8歳 | 38.5歳 |
| 平均勤続年数（提出会社） | 9.8年 | 9.9年 |
| 従業員数（提出会社） | 236人 | 242人 |
| 従業員数（連結） | 58,271人 | 60,483人 |
Y子：平均年収786万円で、2年連続で上がっていますね。
所長M：2022年3月期は729万円だったから、4年で約57万円上がっている。ただ、さっきのコラムのとおり、これは本社242人の数字だよ。
Y子：連結の従業員は1年で2,000人以上増えていますね。
所長M：Morrison社の買収や、幹線輸送会社ディーラインの買収などが影響しているね。2024年3月期の52,309人と比べると、2年で8,000人以上増えている。M&Aで規模を広げていることが、人数からも読み取れるよ。
働きやすさは？
| 項目（提出会社） | 2026年3月期 |
|---|---|
| 女性管理職比率 | 12.2% |
| 男性の育児休業取得率 | 100.0% |
| 男女の賃金の差異（全労働者） | 85.4% |
Y子：女性管理職比率は12.2%ですか。男性の育休取得率は100%なんですね。
所長M：育休はしっかり取られているね。ただ、これらも本社242人の数字なんだ。現場で働くドライバーや仕分けスタッフが多い佐川急便の数字ではない点に注意しよう。
Y子：物流の現場は人手不足が大変だと聞きます。
所長M：会社も有報で、人材を重要な経営資源と位置づけ、継続的なベースアップや報酬改定、採用強化に取り組むと書いている。いわゆる「物流の2024年問題」でドライバーの労働時間が制限される中、人の確保は最大のテーマの一つだね。
将来性・リスクは？
Y子：これからの佐川急便グループはどうなっていくんでしょう？
所長M：中期経営計画「SGH Story 2027」（2025〜2027年度）では、「トータルロジスティクスの高度化とグローバル物流の基盤拡大」を基本方針にしている。2030年度には営業収益2兆2,000億円、ROE15%を目指しているよ。注目点を挙げておこう。
- 越境ECの伸び：越境ECの取扱個数は1億2,200万個で、2028年3月期の目標（1億500万個）をすでに上回った。成長のけん引役である一方、小さな荷物が多く、単価が下がる要因にもなっている。
- 子会社の通関業許可取消：国際物流子会社のSGHグローバル・ジャパンが、税関の許可を受けずに外国貨物を輸入したとして関税法違反で通告処分を受けた。その結果、2026年9月1日付で通関業の許可が取り消され、成田・関西空港の保税蔵置場の許可も取り消された。会社は、越境ECの急増に人員配置が追いつかなかったことと、ガバナンスの不備を原因に挙げている。
- グローバル物流の立て直し：エクスポランカ社とMorrison社の統合によるコスト削減や共同営業で、市況に左右されにくい体質への転換を進めている。
- コスト上昇：燃料費の上昇やパートナー企業への外注費の増加が、デリバリー事業の利益を圧迫している。
まとめ（所長Mのひとこと）
所長M：佐川急便グループは、宅配便という安定した本業を土台に、M&Aで国際物流や低温物流へ領域を広げている会社だね。越境ECの波をつかんだ一方で、その急成長が子会社の法令違反につながったことは重く見ておきたい。持株会社の有報では、平均年収などの数字が「誰の数字か」を確かめることも忘れずにね。
Y子：身近な宅配便の裏側に、世界規模の物流ビジネスがあるんですね。勉強になりました！
出典
- SGホールディングス株式会社「有価証券報告書 第20期（2026年3月期）」（2026年6月10日提出）
- SGホールディングス株式会社「2026年3月期 決算短信〔日本基準〕（連結）」（2026年5月8日）
- SGホールディングス株式会社「2026年3月期 決算説明資料」（2026年5月8日）
- SGホールディングス株式会社「2027年3月期第2四半期（中間期）連結業績予想と実績との差異及び通期連結業績予想の修正に関するお知らせ」（2026年11月6日）
- SGホールディングス株式会社「当社子会社に対する行政処分に関するお知らせ」（2026年6月1日）
- SGホールディングス株式会社「中期経営計画『SGH Story 2027』」
- SGホールディングス株式会社 IR情報
※本記事は公開資料にもとづく企業研究であり、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。
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